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《合资证券公司管理办法》今年年底前有望出台
      来源:法制网   2007年10月30日 16时09分 
   [ 相关资料 ] 　主题分类: 证券期货 
　“合资证券”相关资料：新闻动态　法规文件　典型案件　论文文献
 
　　据中国证监会有关负责人近日介绍，证监会目前正在抓紧制定《合资证券公司管理办法》，“估计年底前出台”。这表明，自2005年7月底对合资证券公司的审批工作基本暂停之后，将要重新启动了。

　　审批将重新启动

　　种种迹象表明，此轮的启动将是在一种全新的环境下展开。

　　一方面是外因。依据中国加入世贸组织的承诺，中国已在金融服务的各个方面逐步放开了对外资的限制。今年5月，中美第二次战略对话达成共识，中国将在今年下半年，不仅取消对新的外国证券公司的准入限制，重新开始审批合资证券公司的申请，而且将允许外资证券公司在华扩展经纪、自营以及资产管理业务。

　　二是内因。本土券商经过为期两年的综合治理，风险基本化解，第三方存管等制度得以推进。尤其是，得益于近两年的股市行情，券商靠着经纪业务赚得盆满钵溢。据不完全统计，仅今年券商已盈利约1500多亿。

　　合资券商现状

　　虽然中国证监会有关负责人多次表示，“对合资的证券公司，证监会一直是持欢迎和鼓励的态度。”但是，合资券商在实际的运作中却并不尽如人意。

　　2002年7月，中国证监会发布《外资参股证券公司设立规则》之后，至今仅有华欧国际、海际大和、高盛高华和华安美林等4家中外合资证券公司。

　　这几家合资证券公司外方多是在国际上实力处于中上游的券商。这些券商愿意采用合资、合作方式进入我国，抢占先机。资深投行人士中信建投的徐子桐告诉记者：“像美林、高盛等世界最富盛名的国际顶级券商，虽然也正积极在中国寻找合作伙伴，但他们与国内券商的合作还未进入实质性阶段。他们可能更愿意以独资的方式进入中国从事证券经纪业务。”

　　长江巴黎百富勤证券有限责任公司，由长江证券和法国巴黎银行合资，成立于2003年11月。作为首家获取主承销资格并正式开业进行市场运作的中外合资券商，已于今年6月13日悄然解体。

　　外资如果以合资的方式在华开展业务，控股权之争难以避免。2006年年初，瑞士银行在获得中国政府批准并以人民币17亿元参股并实际控制北京证券有限责任公司后，北京证券从此更名换姓。舆论为之哗然。

　　内资券商的机遇与挑战

　　“券商得益于牛市行情，赚了不少的钱，只能说做大了，但远不能说做强了”，徐子桐一针见血。而且，“这些钱基本上还是来源于最为传统的经纪业务，其他挣钱的门道基本上并没有多少长进”。外资进入中国，在给本土券商带来资金的同时，会带来管理上的先进理念和技术。

　　知名证券律师宣伟华女士认为，好处还在于“合资券商做QDII业务，要比中资券商有优势，因为他们对于在中国以外的投资比中资券商更有经验”。依据证监会今年7月5日起施行的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，允许基金公司、证券公司开展境外投资业务。目前，已有银行、保险、基金的集合理财项目投资境外市场，下一步就是券商了。根据试行办法的要求，这些集合理财项目投资境外时，必须选择一家境外投资顾问。宣伟华认为，合资券商在这方面可以提供更多便利。

　　其实，最大的好处还在于对“本土券商治理结构的完善”，北京问天律师事务所张远忠博士直言：“国内券商大多由国家资本控股。上市公司、基金公司、证券公司，这些证券市场的参与者，大多是国资控股的，这种同质化的现象必须尽快得以改变。外资参股本土券商，将有助于其治理结构的完善，使其尽快市场化，从根本上提高其竞争力”。中国社科院法学所的张开平研究员对此有同感，他认为同质化现象不改变，将会严重制约中国证券市场的发展。

　　但也有业内人士分析，大门大开后带来更多的是挑战。如果外资以独资方式进入，其经营理念、服务模式和本土券商分食，对本土券商带来的冲击将会更大。不过，“合资对这些外资可能更有利，毕竟本土券商有着得天独厚的许多资源，这些是外资不具备的”。宣伟华律师认为，“独资可能性很小”。

　　本土券商走出去

　　在大门开放引进外资的同时，本土实力雄厚的一些券商也在想法设法“走出去”。依据证券法的规定，经国务院证券监管部门批准，证券公司可以在境外设立、收购或者参股证券经营机构。这为本土券商实施“走出去”战略提供了法律依据。

　　2005年7月，中信证券股份有限公司获准在香港设立经营机构，之后，中信证券(香港)有限公司获准成立，注册资本为1000万港元。2007年5月7日，中信证券发布公告称，公司已完成对中信证券(香港)有限公司增资2.8亿港元的相关工作，中信香港更名为“中信证券国际有限公司”。分析人士认为，中信证券积极开展境外业务，将为该公司赢得更广阔的发展前景和更多元的收入来源，提高业绩稳定性，降低单一市场系统风险对公司业绩的不利影响。

　　事实上，中信证券并非惟一走出去的券商。据记者了解，早在其之前，已有申银万国、国泰君安、南方证券、光大证券和招商证券等几家券商，通过各种形式纷纷在海外设立了分支机构，并取得了一定的经营业绩。

　　但是，强大并不只是走出去一条道，强大也来自于自身，中信建投的徐子桐认为，证券公司的经营范围还应当再适度放宽，尽快摆脱单纯以收取佣金为主要财源的经营模式，投行业务、直接投资都应是收入的增长点，尤其是加强制度建设，尽快推进包括保证金独立存管在内的多项制度。

　　来自太平洋证券的分析认为，将要出台的《合资证券公司管理办法》可能是对2002年《外资参股证券公司设立规则》的完善，除了一些程序性的规定，不排除放宽外资持股比例、业务范围。现在依据设立规则成立的合资券商，其经营范围主要是债券的经纪、承销和自营，A股的承销，外资股的经纪和承销，但不包括A股的经纪、自营和资产管理。如果以后合资公司的业务范围进一步扩大，境内证券的竞争将会日益加剧，一些实力弱小的券商将可能被淘汰出局。
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